Умом Эльвиру не понять…

22 ноября 2024 г.

У Банка России, как и у любого центрального банка, может быть своё видение ситуации, отличающееся от того, что видят эксперты. Так, можно вспомнить руководителя ФРС Джерома Пауэлла, заявившего в июле 2021 г.  о переходном характере инфляции в США, и отказывавшегося пойти на повышение ставки еще полгода, хотя ускорение роста цен к тому времени шло уже целый год и будет продолжаться еще год после этого.

Но смещённая картина действительности не означает, что в действиях центрального банка должна отсутствовать логика. Тот же Джером Пауэлл, начав повышение ставки в начале 2022 года, продолжал двигать её вверх до лета следующего года, хотя темпы инфляции уже уверенно шли вниз - давить, так до конца.

С Банком России, в этом смысле, явно что-то не в порядке. Ну, хорошо, ещё можно понять «страусиную политику» не говорить ни слова о войне - так ведут себя все чиновники экономического блока, пытающиеся объяснить проблемы, не используя единственно верное объяснение. Ну, хорошо, Банк России считает, что повышением ключевой ставки можно задавить инфляцию, которую генерят военные расходы бюджета - объяснить, каким образом эта политика приведет к равновесию спроса и предложения денежные власти не могут, но, вернёмся к началу, у них может быть своё видение ситуации и, следовательно , своя логика в принятии решений.

Но ЛОГИКА должна быть. Логика действия повышения ставки проста: рост ставки ведёт к удорожанию кредита и снижению спроса не него, что должно привести к снижению совокупного спроса в экономике и, соответственно, к снижению темпа роста цен. К этому следует добавить, что действие повышения (или понижения) ставки центрального банка экономика ощущает с лагом в 6-9-12 месяцев, о чём Банк России постоянно напоминает - мол, подождите дети, дайте только срок, будет вам и белка, будет и свисток.

Официальная позиция Банка России состоит в том, что повышение ставки работает, и что вскоре мы увидим замедление роста цен. Не буду спорить с этим прогнозом, использую его как аксиому, из которой следует (и об этом Эльвира Набиуллина говорила на этой неделе, выступая в Госдуме), что после этого ключевая ставка будет снижаться. Включаем логику учебника: снижение ключевой ставки приведёт к снижению стоимости кредита, повышению спроса на заёмные деньги и расширению спроса в экономике.  И вся эта механика должна заработать где-то во второй половине следующего года.  Прекрасно! Депутаты в восторге аплодируют и уже переносятся в мечтах в прекрасное будущее. Но …

Выступив в Госдуме и пообещав смягчение денежной политики (если инфляция пойдет вниз и если не будет внешних (!!!) шоков, т.е. внутренние шоки не могут поколебать позицию денежных властей), Эльвира Набиуллина возвращается в здание на Неглинной 12 и подписывает проект документа, который устанавливает, что с середины будущего года (т.е. с того момента, когда смягчение денежной политики должно привести к увеличению доступности банковского кредита) Банк России введёт количественные ограничения на кредиты крупным компаниям, т.е. начнёт ограничивать выдачу кредитов.

В этот момент я теряюсь в раздумьях и прекращаю понимать логику: Банк России собирается снижать ставку и стимулировать рост спроса на кредит, и одновременно с этим собирается ограничивать выдачу новых кредитов. То есть жать на газ и на тормоз одновременно?! Или слабительное и снотворное в одном флаконе?

Одним словом, мы не соскучимся!